hongkongdoll 在线 “衷心会员”猛增至35万，老铺黄金加价后列队却覆没了

（原标题：“衷心会员”猛增至35万hongkongdoll 在线，老铺黄金加价后列队却覆没了）

图片起首：视觉中国

蓝鲸新闻4月3日讯（记者 王涵艺）4月3日，北京SKP市场的老铺黄金门店前，还是需要列队数小时的盛况已不复存在。

一位伴计向蓝鲸新闻记者坦言：“加价前如实东谈主山东谈主海，但当今客流已转头平常。”

这与几个月前的情景酿成显然对比——在春节和情东谈主节时期，消耗者黎明7点列队抢购，单店日销破千万，黄牛代购日赚万元。而如今，门店内仅稀罕主顾容身，还是的列队限购宣布牌也悄然撤下。

北京消耗者刘女士告诉记者：“春节前外传要加价，我提前买了3万元的饰品，当今暂时莫得需求了。”相通访佛刘女士的“提前消耗”案例并不罕有，在情东谈主节时期列队购买老铺黄金的消耗者昭昭（假名）也暗示，在那之后就没再购买过老铺黄金。

3月31日晚间，老铺黄金（06181.HK）交出上市后首份年报。数据显现，2024年，老铺黄金罢了销售事迹98.0亿元，同比增长166%；罢了净利润14.7亿元，同比增长254%；毛利约为35.1亿元，同比增长162.9%。

老铺黄金2024年的事迹神话，似乎与这种“加价蹙悚”驱动的相聚消耗密切干系。可是，当加价政策透支了短期需求，这种增长模式还能捏续多久？

提价政策的“魅力”与提前消耗的“双刃剑”

据中国黄金协会发布数据显现，2024年，我国黄金消耗量985.31吨，同比下降9.58%。其中，黄金首饰消耗量同比降幅达到24.69%。受此影响，周大福、老凤祥等头部品牌近三个月累计关闭门店超300家，六福集团内地门店数目初度出现负增长。

可是，在黄金饰品市场举座遇冷的布景下，“按件不按克”、以高品牌溢价著称的老铺黄金却成为其中的“异类”。

从销售渠谈来看，2024年，老铺黄金门店收入74.50亿元，同比增长164.3%，收入占比87.6%；在线平台收入10.55亿元，同比增长192.2%，收入占比12.4%。

老铺黄金方面暗示，尽管公司主要发愤于于以线下渠谈销售，但2024年天猫“双11”时期，在线旗舰店仍登顶珠宝店铺销售事迹榜首；于禀报期内罢了总销售事迹约12.60亿元。

老铺黄金的增长逻辑与传统金店人大不同：扬弃“金价+工费”模式，接收豪侈“一口价”，毛利率高达41.2%，远超周大福的20.5%。

春节前，一些老铺黄金门店外，主顾为了购买八宝罗盘、金刚杵、点钻葫芦等居品列队六七个小时。而加价音信的传出，无疑是激勉列队时局的关节身分之一。2月25日，老铺黄金开启调价并启动限购，每次购买同款居品限购不逾越2件、购买总额不逾越5件。

在此之前，老铺黄金分离在2024年3月、9月还进行过两次加价，每次价钱上调比例约在7%-15%。每次调价前，齐会提前预报，引来一波列队潮。据涌流营业报谈，老铺黄金的经典款、头部商品对事迹孝顺极高，约30%的商品带来70%的事迹。

可是，有分析师指出，这种政策本体上是将往常需求“前置”。

招股文献露馅，抛弃2023年末，老铺黄金“衷心会员”东谈主数逾越8万名，分为四档：年消耗100万以上者孝顺营收的15.9%、年消耗30万-100万元者孝顺营收的10.8%、年消耗5万-30万元者孝顺营收的29.7%、年消耗5万元以下者孝顺营收的39.6%。

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抛弃2024年末，老铺黄金“衷心会员”已增至35万。但高净值客户占比并不高，一朝主力消耗群体完成阶段性采购，后续增长动能可能有断档风险。

可捏续性之问：高增长能否穿越周期？

在黄金以外，老铺黄金的剩余价值还有什么？

实践上，老铺黄金的竞争力不仅在于黄金自己，更在于其构建的“非标价值体系”。

老铺黄金首创东谈主兼董事长徐高妙在事迹调换会上暗示，我方摒除外界将老铺黄金与其他国内黄金珠宝品牌类比，“咱们第一步是对标国外珠宝品牌，从客岁启动养息为对标国外豪侈牌。因为咱们不是单纯卖饰品的品牌，是一个全品类品牌。”

此外，更是豪言，“往常5亿以下门店可能被关闭，咱们但愿往常老铺的平均店效一定要过10亿，才是咱们的追求。”徐高妙称，“在竞争的角度来说的话，老铺把我方放在一个无竞争情状，老铺到咫尺为止莫得嗅觉到竞争压力，更多的照旧咱们我方能不粗略像核面目念讲的刚毅追求、不断养息自我，粗略提高自我。”

尽管老铺黄金的模式颇具翻新性，但其面对的挑战退却淡薄。

一方面，是行业竞争加重，工艺门槛虚高。如今，古法金赛谈已越发拥堵：周大福“传承”系列、周生生“东方古祖”系列已加快布局，工艺各异化上风被稀释。

据招股书，老铺黄金外包坐蓐占比高涨，2021年至2023年，老铺黄金外包产量从36%增至41%。

另据界面新闻报谈，老铺黄金所谓的“复杂”工艺也不错被深圳水贝等供应链松弛师法。深圳水贝的工场仅需拆解一件样品，便能以自动化成就批量复刻，工费成本压低至老铺的1/3。

另一方面，金饰市场呈现举座疲软，现实并不乐不雅。天下黄金协会数据显现，2024年我国金饰消耗中，自戴、婚庆是最主要的消耗场景，分离占比27%、24%。

具体到婚庆场景，国度民政部公布数据显现，2024年全年景婚登记数为610.6万对，同比下降约20%，当可是然，相应的金饰消耗需求也会随之减少。

从成本市场看，老铺黄金的估值也存在风险。老铺黄金上市8个月股价暴涨超10倍，市值一度窒碍900亿港元，但市盈率已超50倍，远超行业均值。高盛、花旗虽上调策画价，但若增长不足预期，股价回调压力宽敞。

把柄老铺黄金4月1日晚间公告，公司已向香港联交所提交苦求，拟将三名鼓舞捏有的4039万股非上市股份篡改为H股并上市来往。这一举措意味着，鼓舞们将粗略在港股市场上对这些股份进行减捏或套现操作。

可是，尽管H股全流畅获批表面上可提高流动性与市场信心，但公司股价却逆势着落。4月2日，老铺黄金在前一日暴涨近20%后献艺闪崩，公司股价尾盘一度跌10%，最终跌8%。部分投资者担忧，解禁压力可能激勉大鼓舞抛售潮。

6月28日，老铺黄金将迎来上市后最大规模限售股解禁，12名鼓舞共计捏有的14264.25万股股份（占总股本86.44%）将解禁。若再重叠H股全流畅开释的股份，市场供给可能远超需求。

咫尺，公司实践适度东谈主徐东波、徐高妙共计适度67.66%的股份。前五大鼓舞捏股比例达84.92%，前十大鼓舞捏股比例为90.62%。

4月3日，瑞银发表禀报指，“买方预期过高，意味着短期下行风险。另一个下行风险是鼓舞的潜在赢利回吐。”

抛弃4月3日收盘hongkongdoll 在线，老铺黄金股价报收800港元/股，市值1347亿港元。